创业书籍:《战胜华尔街》
作者:(美)彼得·林奇,(美)罗瑟查尔德 著,刘建位 等译
出版社:机械工业出版社
推荐指数:★★★★
个人简介:
彼得·林奇是美国,乃至全球首屈一指的投资专家。他对投资基金的贡献,就像乔丹对篮球的贡献一样,他把基金管理提升到一个新的境界,将选股变成了一门艺术。
彼得·林奇生于一九四四年,十五岁开始小试投资,赚取学费,一九六八年毕业于宾夕法尼亚大学沃顿商学院,取得MBA学位。
一九六九年,林奇进入富达公司。一九七七年至一九九零年间,他一直担任富达公司旗下麦哲伦基金的经理人。在这十三年间,他使麦哲伦基金的管理资产从两千万美元增至一百四十亿美元,年平均复利报酬率高达百分之二十九,几乎无人能出其右。麦哲伦基金也由此成为世界上最成功的基金,投资绩效名列第一。
一九九零年,彼得·林奇退休,开始总结自己的投资经验,陆续写出《彼得·林奇的成功投资》、《战胜华尔街》、《学以致富》等著作,轰动华尔街。
内容简介:
本书精选了二十一个选股经典案例,涉及零售业、房地产业、服务业、萧条行业、金融业、周期性行业等。这不仅是林奇选股的具体操作,更是分行业选股的要点指南。本书还归纳总结出二十五条投资黄金法则,作者林奇用一生成功的经验和失败的教训凝结出来的投资真谛,每一个投资者都应该牢记于心,从而在股市迷宫中找到正确的方向。
本书既是一个世界上最成功的基金经理的选股回忆录,又是一本难得的选股实践教程和案例集锦。
编辑推荐:
彼得·林奇,全球最佳选股者、美国证券界超级巨星、历史上最传奇的基金经理人。《华尔街日报》全美第一号畅销书,继《彼得·林奇的成功投资》之后,《战胜华尔街》是林奇专门为业余投资者写的一本林奇股票投资策略实践指南:
林奇本人是如何具体实践自己的投资方法,如何具体选股,如何管理投资组合,从而连续十三年战胜市场的。
林奇用自己一生的选股经历,手把手教读者如何正确选股,如何避免选股陷阱,如何选出涨幅最大又最安全的大牛股。
最重要和最精彩的部分——林奇管理麦哲伦基金十三年的投资自传。
从零点一八亿到一亿美元的初期,从一亿到十亿美元的中期,从十亿到一百四十亿美元的晚期,阐明了林奇连续十三年战胜市场的三个主要原因:
林奇比别人更加吃苦。
林奇比别人更加重视调研。
林奇比别人更加灵活。
最实用的部分——二十一个选股经典案例涉及零售业、房地产业、服务业、萧条行业、金融业、周期性行业等。这不仅是林奇选股的具体操作更是分行业选股的要点指南:
一、投资很有趣、很刺激,但如果你不下功夫研究基本面的话,那就会很危险。
二、作为一个业余投资者,你的优势并不在于从华尔街投资专家那里获得所谓专业投资的建议。你的优势其实在于你自身所具有的独特知识和经验。如果充分发挥你的独特优势来投资于自己充分了解的公司和行业,那么你肯定会打败那些投资专家们。
三、过去三十多年来,股票市场被一群专业机构投资者所主宰,但是与一般人的想法正好相反,我认为这反而使业余投资者更容易取得更好的投资业绩。业余投资者尽可以忽略这群专业机构投资者,照样战胜市场。
四、每只股票后面其实都是一家公司,你得弄清楚这家公司到底是如何经营的。
五、经常出现这样的事:短期而言,比如好几个月甚至好几年,一家公司业绩表现与其股价表现毫不相关;但是长期而言,一家公司业绩表现与其股价表现是完全相关的。弄清楚短期与长期业绩表现与股价表现相关性的差别,是投资赚钱的关键,这也说明,耐心持有终有回报,选择成功企业的股票方能取得投资成功。
归纳总结出二十五条投资黄金法则:林奇用一生成功的经验和失败的教训凝结出来的投资真谛,每一个投资者都应该牢记于心,从而在股市迷宫中找到正确的方法。
既是一个世界上最成功的基金经理的选股回忆录,又是一本难得的选股实践教程和案例集锦。《战胜华尔街》既可以作为《彼得·林奇的成功投资》的进阶读物,也可以作为其实操案例,二者结合来读,获益最大。
本书评论:
一九七七年,如果你将十万元交给世界上最成功的基金管理人彼得·林奇,你将赚到二白六十四万元;交给巴菲特的话,只能赚到一百一十四万元;如果买入同期标准普尔500指数的话,你只能赚到二十万元。
林奇是怎么做到战胜华尔街的呢?在全球股市一片哀鸿的今天,读林奇写的《战胜华尔街》,不难发现,林奇的投资哲学中有四大原则对投资者有帮助。
一、相信自己,绝不盲从
投资者一定要相信自己,依赖任何道听途说的消息、意见和股评,轻率地做出投资决策,最终证明是赔钱的原因。
在中国,有很多不相信自己的投资者。很多中小投资者更愿意相信股评家和“带头大哥”的意见,甚至连自己持有的上市公司主营业务是什么都不知道,结果出现巨幅亏损。其实,真正应该责怪的是你把自己的命运交给别人。
二、深入调查公司
林奇的成功来自于百分之九十九的勤奋和百分之一的灵感。在《战胜华尔街》中披露,管理麦哲伦基金期间,他平均每年行程十万英里,走访五百家上市公司。大量的实地考察让他对上市公司的认识不仅仅基于财务报表,而是对公司的业务及核心竞争力有更加具体的了解。
林奇认为,盲目的投资无疑是把市场变成赌场。作为普通投资者,当你了解了一个公司盈利还是亏损的关键因素后,投资成功的概率就会大大增加。投资成功的关键是关注公司,而非关注股价,只有抱着成为一个公司股东的心态去投资股票,才能对自己的钱负责。
三、衡量价值,科学组合
用林奇在《战胜华尔街》中表述的投资理念,对照中国市场,当上证指数在二零零七年第四季度达到六千点的时候,A股整体市盈率超过六十倍,当时很多市场人士认为由于中国市场的特殊性,股票的价格依然具备合理性,并有涨到八千点甚至一万点的空间。
然而,在林奇看来,区域市场的特殊性不是高估值的借口,股价不可能永远背离基本面。一只股票价格是否高估的标准,是市盈率不应超过收益增长率。
一九八七年日本股市中,一百倍以上市盈率的公司比比皆是,市场人士普遍认为日本股市还能继续上涨。而当时欧洲股票便宜得惊人,沃尔沃汽车每股价格三十四美元,但其账面每股现金就有三十四美元。在上述理念的支持下,林奇用百分之十的资金大量吃进欧洲股票,很快赚了两亿多美元。而最终日本股市无情下跌,日本电话公司股价更是下跌了百分之八十五。
林奇认为,股价比过去低不是买入的理由,股价比过去高不是卖出的理由。一只市盈率较高但收益增长率也高的股票,最终会超过市盈率较低但收益增长率也低的股票。基于这种判断,他买入收益增长率百分之三十而市盈率为四十倍的“美体小铺”,使之成立麦哲伦投资组合中最赚钱的品种之一。
四、大局不好时,要看到更大的大局
股市涨跌周期,像四季交替一样不可避免,当股市和经济增长一片火热,人们讨论股票的激情像夏末的知了声一样躁动时,你就要预见秋天的来临和冬天的肃杀。当股市和经济降温到冰点,你就需要为春天来临而积极准备。
林奇认为,股市下跌其实是好事,让他有更多的机会以低价买入优秀公司的股票。股价大跌而被严重低估,才是一个真正选股者的最佳投资时机。千万不要把股市大跌看成一场灾难,而要把其当作一种乘机低价买入股票的机会,巨大的财富往往在这种股市大跌中才能赚到。
在被遗忘和绝望之处淘金,看到别人没有看见的潜在变化,是林奇成功的主要原因。大局不好的时候,要看到更大的大局。
——卫战胜
彼得·林奇在投资界是和巴菲特并肩而立的大师级人物,他在管理麦哲伦基金的十三年期间,年复合收益率达到了令人乍舌的百分之二十九,成绩远远超过同时期的其他优秀的投资经理。他坚持基础分析,通过实地调研上市公司和阅读上市公司年报,选取业绩高速成长的股票,然后持有到价值高估时卖出。本书是他的投资实践和选股心得,其中很多方法既简单又实用,非常适合投资者学习,例如边逛街、边选股,通过逛街来了解公司产品,可以预测产品的未来趋势,为选股提供重要依据。本书文笔流畅,是一本理论和实践兼备的好书。
——李凌
投资很有趣、很刺激,但如果你不下功夫研究基本面的话,那就会很危险。作为一个业余投资者,你的优势并不在于从华尔街投资专家那里获得所谓专业投资的建议。你的优势其实在于你自身所具有的独特知识和经验。如果充分发挥你的独特优势来投资于自己充分了解的公司和行业,那么你肯定会打败那些投资专家们。一家公司业绩表现与其股价表现毫不相关;但是长期而言,一家公司业绩表现与其股价表现是完全相关的。弄清楚短期与长期业绩表现与股价表现相关性的差别,是投资赚钱的关键,这也说明,耐心持有终有回报,选择成功企业的股票方能取得投资成功。
——尹恒
媒体评论:
慧眼识股的高手——张志雄
林奇时代的麦哲伦基金的另一只重仓股房利美也值得一述。
不同股票有不同的买法。有些股票是因为“没什么其他股票好买了,买点这个”;有些是“可能这股票有潜力”,也买了;还有些股票是“现在买入过两天抛出”;有些股票是“替丈母娘买点”的,还有人“替丈母娘,叔叔、伯伯和外甥侄女们买的”,有的是“卖了房子买进股票”,甚至“把房子游艇全卖了,就是要买这只股”;最厉害的是“房子游艇全卖了还不算,要叫丈母娘,叔叔、伯伯、和外甥侄女们也跟着卖,然后拿了钱去买这只股票。”
林奇认为,房利美正是最后的这类股票。
留意美国经济的人,应该知道房利美这家住房抵押货款公司,在一九三八年由美国国会创建并获得政府信用支持,后来在六十年代初实现私有化。其主要职能是购买抵押贷款资产,然后将基金打包成债券出售给投资者。二零零四年,房利美爆发会计财务丑闻,二零零五年四月初,老谋深算的格林斯潘一改过去模棱两可的态度,坚决要求限制房利美和另一家住房抵押贷款公司房地美的规模,因为两家公司的规模已接近全国住房贷款的四分之一,它们却在利率和提前偿付方面存在重大风险。
这已不是房利美第一次面临危机了。七十年代,房利美的经营模式是“短借长贷”,以较低的利率借入资金,用这些钱买入高利贷的长期按揭贷款,赚取利差受益。到了八十年代初,短期利率跃升到百分之十八至百分之二十,但公司在七十年代购买的长期借款利率为百分之八至百分之十,利差收益反而为负值,于是股价从一九七四年的九美元跌到一九八一年的两美元,并传言即将破产。也就在这时,房利美结束了“短借长贷”的行为,采用了包装抵押贷款,创造了一种“按揭支持证券”然后卖掉的盈利模式。
这样,当时的房利美从中获得了很高的佣金收入,并把利率风险转给了新的买主。
林奇投资房利美的过程十分曲折。他在一九九七年在五美元建立了头笔仓位,但很快就抛掉它,只赚了一点钱。一九八一年房利美的股价跌到了两美元,一九八二年投资市场因公司领导人和经营模式的变革,股价从两美元反弹到九美元,这是典型的周期性股票走势。一九八三年,房利美真正开始盈利,股价却如一潭死水。一九八四年底,房利美占麦哲伦基金总资产的百分之零点三七,而股价却跌了一半,从九美元跌至四美元。一九八五年,林奇觉得房利美的历史负担问题解决得差不多了,增仓至百分之二,房利美成为进入麦哲伦基金持仓前十位的股票,而房利美的股价从四美元已反弹到九美元。一九八六年,林奇将房利美持仓量收缩到百分之一点八,而房利美股价从八美元涨至十二美元,公司盈利也从去年的每股零点五二美元提升至一点四四美元。
一九八七年,房利美股价震动颇大,这也和当年的股灾有关,股价从十二美元升到十六美元,后又跌到十二美元,再回到十六美元,最后在十月份的大暴跌中跌至八美元。这时麦哲伦基金持有百分之二至百分之二点三的仓位。
一九八八年,林奇将房利美增加到基金总资产的百分之三,而公司每股盈利已达二点一四美元
一九八九年,林奇发现巴菲特也持有二百二十万股房利美股票,便在年底加仓房利美至基金资产的百分之五,这又是重仓股的最高限额。这年,公司股价终于从十六美元涨到四十二美元。一九九零年,房利美因海湾战争从四十二美元跌至二十四美元,后又涨到三十八美元。一九九一年,林奇离开麦哲伦之后,后任经理萧规曹随,仍保持该股票的头号持有仓位,股价则从三十八美元涨到了六十美元。
由于富达公司旗下的其他基金也同样重仓持有房利美股票,结果在整个八十年代,它们获得超过十亿美元的利润。在当时,这在金融史上是破纪录的事。
面对今天凄风苦雨中的房利美,林奇会再度出手吗?我们不清楚,可是,从当年林奇的投资房利美的经历来看,他能获得这样的成功是绝非偶然的。
因为这时,林奇从一只活跃的兔子变成了耐心的乌龟。
确实,林奇对投资房利美的描述让人想起了另一位著名的基金经理和价值投资大师约翰?奈夫的经典故事。从资历来看,约翰?奈夫是林奇的前辈,他在一九六四年便执掌威灵顿公司旗下的温莎基金,一直到一九九五年退休,而一直到一九八三年,林奇的目标便是赶超全美第一的温莎基金。奈夫比林奇做基金经理早了十三年,却晚离开四年,在三十余年的投资生涯中,其投资业绩的每年平均值超过市场报酬率百分之三以上。从复制效果看,每年百分之三,只要二十四年,原本的投资便会倍增。如果投资人在一九六四年投资一美元,到奈夫退休时已是五十五点四六美元。
奈夫曾津津乐道一个投资故事是有关花旗银行的。一九八七年,由于JP摩根的股价大涨,让只有七到八倍市盈率的花旗银行显得很有吸引力,于是温莎基金便大举买进,但低市盈率反映了投资人忧虑花旗对拉丁美洲国家的放款可能会恶化的担心,而公司的亏损也创了纪录。到了一九九零年 年初,温莎基金买了更多的花旗股票,仍与市场舆论逆向操作,那一年,花旗的股价是十四美元,温莎基金的平均持股成本是三十三美元,而且在所有温莎基金投资的股票中,只有花旗的盈利不如预期,奈夫反而在这时加仓,这是需要勇气的。
一九九一年,花旗已使市场绝望,人们开始破口大骂。《商业周刊》把花旗形容为“噩梦”,《机构投资人》在报道花旗的文章中插有全页死鱼的照片,众议院银行委员会主席暗示花旗可能技术性破产,到一九九一年底,花旗股价只有八美元。
温莎基金此时持有两千三百万股花旗,有5亿美元资产被套,但奈夫自称“压根儿没想到在报酬率令人满意之前卖出持股”,相信花旗盈利很快将上涨回升,枯木逢春。一九九二年初,花旗盈利和股价果然明显回升,到年底,温莎基金竟反败为胜,在花旗股票上有了利润。
奈夫和林奇回忆起来如此细微乃至有点沾沾自喜,是因为反向投资或逆势操作有极大的风险,并需承受沉重的压力。更何况执著和固执在绝大多数时候难于区分,甚至它们是一种现象的两种描述而已。所以,在事后我们得记住这只勤奋的而且幸运的兔子的一番忠告:
“流行的说法是‘利空买入,利好卖出’,这话可能会产生误导。出利空消息时买入股票可能会造成惨重损失,因为坏消息通常会变得越来越多。有多少人在听到英格兰银行的利空消息之后买入,而眼睁睁地看着股价从四十美元跌到二十美元,又从二十美元跌到十美元,再从十美元跌到五美元,从五美元跌到一美元,最后跌到零,吞掉了他们百分之百的投资呢。”
最后,我要提及的是,《战胜华尔街》是国内一些出色的投资者的必读书,但坊间已少见。此次机械工业出版社又推出了该书的新版,我深信它会赢得更多读者的青睐。
本书目录:
推荐序一(张志雄)
推荐序二(张荣亮)
译者序
序言
平装本序言
引言想多赚钱就买股票吧
第1章业余投资者比专业投资者业绩更好
第2章周末焦虑症
第3章基金选择之道
第4章麦哲伦基金选股回忆录:初期
第5章麦哲伦基金选股回忆录:中期
第6章麦哲伦基金选股回忆录:晚期
第7章艺术、科学与调研
第8章零售业选股之道:边逛街边选股
第9章房地产业选股之道:从利空消息中寻宝
第10章超级剪理发记
第11章沙漠之花:低迷行业中的卓越公司
第12章储蓄贷款协会选股之道
第13章近观储蓄贷款协会
第14章业主有限合伙公司:做有收益的交易
第15章周期性公司:冬天到了,春天还会远吗
第16章困境中的核电站:CMS能源公司
第17章山姆大叔的旧货出售:联合资本Ⅱ公司
第18章我的房利美公司纪事
第19章后院宝藏:共同基金之康联集团
第20章餐饮股:把你的资金投入到你的嘴巴所到之处
第21章六个月的定期检查
25条股票投资黄金法则
源于:创业网整理 收藏该网摘 农夫三拳 于 2009-3-26 推荐,已有 1093 人阅读过
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